8月初以来，美棉价格在主产区天气干旱以及美国农业部8月份供需报告利多的提振下持续反弹，国内棉价跟涨有限，内外棉价差出现历史极值。从供需面来看，呈现外强内弱形势，国内外棉花市场联动性减弱，历史高位的内外棉价差不会拉动国内棉价明显上涨。

　　一、美棉主产区严重干旱，产量降低引发价格大幅上涨

　　美国干旱监测报告数据显示，美棉主产区德克萨斯州的干旱指数处于近十年来高位，支撑美棉价格自7月15日之后持续上涨。天气炎热干旱导致德克萨斯州大量棉田弃收，单产受损，美国农业部发布的8月份供需报告大幅调低了美国棉花产量，同时下调出口以及期末库存，调整后美棉库销比由7月的14.5%下降到12.6%，创下1925年以来的最低值，引发市场对美棉供应紧张的担忧。从美棉出口签约状况来看，截至8月11日本年度美棉累计签约169万吨，签约进度65%，为近五年最快进度，进一步加剧未来美棉供应紧张的格局。

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　　二、国内棉花购销清淡价格走弱，内外棉价差达到历史极值

　　按照往年情况，一般到8月中下旬，随着国内下游订单增多，棉花销售逐渐进入旺季。但今年下游需求依然低迷，叠加新棉上市临近，棉纺企业采购谨慎，现货皮棉销售缓慢，整体表现为“旺季不旺”。随着美棉价格大幅上涨，而国内棉价走弱，国内外棉价差呈扩大趋势。8月17日，国内外棉价差达到历史极值-6378.80元/吨，较8月1日扩大3031.96元/吨。

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　　图1 国内外棉价差走势图

　　三、国内新棉增产预期明显，供应宽松施压棉价持续走低

　　今年，我国棉花整体长势良好，高温以及虫害影响不大，单产增产预期明显，叠加种植面积增加，预计今年新棉产量将高于上年。当前，剩余新疆棉250-300万吨，库存较高，新棉集中上市后，供应将更加宽松。受此影响，新棉开秤价格预期较去年大幅下降，当前超过30%的市场主体认为新年度籽棉收购价格在5.6-6.0元/公斤，折合皮棉成本13700-14700元/吨，成本预期同比下降25.3%。新棉上市后低成本将施压现货棉价持续走低。

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　　图2 我国棉花库存及消费情况（含预测）

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　　图3 新疆机采棉意向开秤价格

　　综上所述，国内外棉花市场供需面差异明显，美棉市场在供应偏紧的预期下持续走强。国内棉花市场面临下游需求持续低迷、本年度结转库存高位、新棉上市时间临近、供应压力增大以及新年度低皮棉成本预期偏低的多重压力。新棉上市前国内现货棉价或震荡走弱，内外棉花市场走势将持续分化。